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重点关注:汤臣倍健“一卖、一买”最新进展

庶正康讯 2018-5-31  

庶正观点

变化中的保健食品行业储备着千亿级的市场机会,企业巧应变即可得;而构建中的营养健康产业孕育着万亿级的投资机遇,智者须谋定而后动。营养健康产业是保健食品行业发展升级的大方向,即从特殊食品中的小门类跨越成为健康服务业的顶梁柱,每位行业同仁都有可能成为这个新产业的缔造者和受益者!

一、汤臣倍健披露转让有棵树股权最新进展:交易对价确定为2.94亿

5月25日,汤臣倍健(300146)发布公告。2017年8月4日,汤臣倍健与天泽信息产业股份有限公司(简称“天泽信息”)及相关各方签署了《天泽信息产业股份有限公司与肖四清等关于深圳市有棵树科技股份有限公司之发行股份及支付现金购买资产协议》(简称“原协议”)。天泽信息拟以发行股份及支付现金的方式向深圳市有棵树科技股份有限公司(简称“有棵树”)股东购买其合计所持有棵树99.9991%的股权。汤臣倍健作为有棵树的参股股东,拟将所持有棵树的股权全部转让予天泽信息。

现由于原协议关于股份发行价格等条款发生变化,公司拟与相关各方重新签署协议,以修订和替代原协议。有棵树99.9991%股份的交易价格最终确定为3,399,970,590.80元。经协商确定公司与天泽信息本次交易对价为294,092,206.56元,天泽信息将以发行股份的方式向公司支付本次交易对价。同时,汤臣倍健同意放弃标的资产交割时涉及的任何优先购买权。本次交易完成后,公司将不再持有有棵树的股权。

二、汤臣倍健披露收购Life-Space最新进展:同意向子公司提供担保

5月30日,汤臣倍健(300146)发布公告。公司全资子公司Australia By Saint Pty Ltd(简称“澳洲佰盛”)已于2018年1月31日就收购Life-Space Group Pty Ltd(“LSG”或“标的公司”)100%股权(“收购交易”)之事宜与LSG于该日的全体股东签署一份售股协议。2018年2月27日,汤臣倍健、中平资本和广发信德就联合投资完成收购交易的相关事宜于签署了《联合投资协议》;同日,根据联合投资协议,汤臣倍健与上海中平国璟并购股权投资基金合伙企业(有限合伙)、广州信德厚峡股权投资合伙企业(有限合伙)等5方签订了《股东协议》,并于2018年3月7日根据该协议成立了广州汤臣佰盛有限公司(境内特殊目的公司,简称“汤臣佰盛”)。

现由于广发信德和汤臣倍健对汤臣佰盛的出资额发生变化,汤臣倍健、中平资本和广发信德于2018年5月29日重新签订了《联合投资协议》以修订和替代原联合投资协议,且各方股东重新签订《股东协议》以修订和替代原股东协议。根据重新签署的《联合投资协议》,汤臣佰盛的注册资本应为人民币三十亿元,各投资方应认购的出资额和相应股权比例如下表所示:

此外,为完成此次收购交易的部分价款支付,澳洲佰盛拟向境外商业银行申请不超过1.2亿澳元贷款,公司拟为其贷款提供担保。2018年5月29日,公司召开的第四届董事会第十一次会议审议通过了《关于向子公司提供担保的议案》,同意为上述贷款提供担保。

三、近期个股研报评级

仁和药业:经营面改善明显  OTC龙头再起航——招商证券

事件:公司发布18年一季度财报,收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为10.44亿元、1.06亿元和1.05亿元,分别同比+26.02%、+34.05%和+34.68%。

投资要点:1、业绩从17Q3开始明显好转,18Q1业绩具有代表性。2、确定大品种战略后,大品种上量很快。3、自产产品销售比例提升,毛利率进入上行通道。4、销售模式转变,已经建立了一支强大的地推团队。整体来看上市公司的销售模式在向仁和中方的模式演变,成为拉动销售的主要驱动因素。

盈利预测:公司作为OTC龙头企业,品种积淀丰富,品牌力强大。近年来积极调整发展思路,在营销方面取得实质性的改善。我们预计2018-2020年归母净利润增速分别为32%/30%/25%,对应EPS分别为0.40/0.53/0.66元,对应18年pe估值为16x,相比中药行业整体估值明显低估,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。

战略规划:凭借营养健康产业权威性智囊团,在对甲方内部拥有的资源、具备的能力以及对宏观环境深入分析的基础上,为甲方提供战略制定、改善等咨询服务。

信用担保:根据参与信用评级工作的多年经验和专业模式,为标的方企业主体进行信用评级;凭借庶正康讯在产业中的公信力和专业能力,为标的方的投资风险提供量化评估,为投资方提供风险参照指标,搭建产业信用平台。

交易安排:通过专业的技能和丰富的资源为标的方研究和解决融资过程中的难点,包括材料优化、平台搭建和解决财务、估值等问题;此外,庶正康讯凭借在业内独家的数据和智库为投资方提供最优质的项目,并协助洽谈。通过双向交易安排促成产业资源优化配置。


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第二讲、传统滋补品能玩新零售吗?同仁堂说“能”

第三讲、蓝帽子新品还能走远吗?她说,一切刚刚开始!

第四讲、日本保健品如何靠新零售超车?她说:场景化营销

第五讲、汤臣倍健35亿买的不仅是益生菌!他说:是强生命力品类

第六讲、干等新蓝帽吗?他笑了:我们用酵母营养推跨代产品

第七讲、生活化阶段保健品如何打爆款?仙乐说:营养素食品化

第八讲、消费者选保健品难怎么办?阿里说:让好产品自己说话




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