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王老吉“股权纠纷”落定 康宝莱投资增至7亿

庶正康讯 2018-9-10  

庶正说

中国营养保健食品行业1.0时代是营销为王,在营销手段驱动下产业链前端的原料科技创新和末端的健康评价服务形单势孤,产业链两头尖中间鼓呈“橄榄球”状;2.0时代是科技为王,原料科技创新和健康评价技术将成为两股主要力量,驱动产业链向“哑铃”型转化,行业随之进入发展的黄金时代。

一、王老吉药业成为白云山控股子公司

9月6日晚间,白云山(600332)发布公告称,2017年12月25日,公司收到仲裁委员会送达的关于公司合营公司王老吉药业“股权纠纷一案”裁决书。根据裁决,同兴药业依《股东合同》履行股权转让义务,将其持有的王老吉药业的全部股权(共计98,378,439股),按每股净资产值人民币3.75元、总转让价格人民币368,919,146.25(含税价)元,全部转让予本公司。2018年8月1日,公司将涉及股权转让对价款项合计人民币338,436,381.95元划转至法院指定账户(扣除裁决书中允许直接抵扣的费用共计人民币7,444,064.44元和代扣代缴企业所得税人民币23,038,699.86元)。经查询,根据广州市中级人民法院(2018)粤01执985号《协助执行通知书》,GOLDEN FORCE PHARMACY LIMITED(同兴药业有限公司)持有的广州王老吉药业股份有限公司48.0465%的股份,共计98,378,439股,股东变更登记为本公司的工商变更登记手续已办理完成。目前,王老吉药业为本公司持股96.0930%的控股子公司。

二、康宝莱在京发布2017年度社会责任报告

9月6日,全球知名的营养品公司康宝莱,在北京正式对外发布2017年度企业社会责任报告。该报告以完善的内容,丰富的图表以及翔实的数据,向社会公众全面展示了康宝莱中国近两年来在经济、社会、环境方面的履责实践信息和取得的优异成绩。这同时也是康宝莱在国内发布的第五本社会责任报告。

康宝莱中国区董事长郑群怡在发布会上表示:“康宝莱始终把推动和促进大众健康放在企业发展的首位,在不断创造商业价值的同时,我们也积极承担作为企业公民的社会责任,力争追求商业价值和社会贡献的平衡发展。伴随着联合国可持续发展目标(SDGs)和‘健康中国 2030’战略的发布,康宝莱作为全球营养品公司利用自身积累的全球经营经验和专业优势,努力创造更多社会价值,为两者的落地实施倾注力量。”

三、康宝莱“中国影响力发展投资基金”增至7亿

9月6日,在康宝莱2017年度企业社会责任报告发布现场,康宝莱全球企业事务执行副总裁Alan Hoffman称:“用不了几年,中国将成为康宝莱最大的市场。”Alan Hoffman说出了一个具体的数字:7亿元人民币,这笔“中国影响力发展投资基金”,将为康宝莱中国市场的成长铺路。“这只是起步和开始。”Alan Hoffman补充道。

资料显示,2017年,康宝莱的全年净销售收入44.28亿美元,其中中国市场的净销售额同比增2%至8.86亿美元。在区域板块中,中国的增速排在了第二位。同时,康宝莱也在中国市场经历了换帅的大事件,不过管理层的调整并不会撼动中国市场的地位。2018年2月,康宝莱对外宣布将在中国成立“中国影响力发展投资基金”,基金总额为6亿元人民币。这笔基金的聚焦领域包括,健康领域产品及公司并购;营养俱乐部拓展;技术水平提升;研究及培训支持;开展政府与非政府合作消除肥胖问题。

四、近期个股研报评级

白云山:绿盒终回归  王老吉发展再添动力——方正证券

事件:公司披露,已经完成对广州王老吉药业有限公司48.05%股权的收购。

有别于市场的观点:1、绿盒回归,丰富王老吉产品线,扩大凉茶发展:目前,公司对王老吉药业持股比例提升至96.09%,剩余股权主要由王老吉药业管理层持有,十分分散。中长期来看,绿盒对公司凉茶产品体系是一种较好的补充,丰富现有产品线,预计公司会统筹规划绿盒,红罐等协同发展,进一步扩大王老吉市场覆盖度,将对王老吉收入利润均有一定帮助。2、王老吉竞争优势明显,关注竞品经营变化:近期渠道反馈加多宝市场缺货明显,我们判断与供应商合作问题有关,对其旺季销售将产生不利影响。相反,王老吉今年品牌营销投入加大,多地市场反馈终端价略高于竞品,竞争优势正不断扩大,预计王老吉下半年收入增速快于上半年,全年可达到双位数水平。

盈利预测与估值分析:预计公司18-20年净利润分别为38.7/34.5/42.2亿元,扣非后净利分别为26.3/33.1/40.9亿元,对应扣非后净利估值为21/17/14倍,我们看好王老吉优势扩大,以及竞争趋缓背景下,王老吉盈利提升上台阶,维持“强烈推荐”评级。

战略规划:凭借营养健康产业权威性智囊团,在对甲方内部拥有的资源、具备的能力以及对宏观环境深入分析的基础上,为甲方提供战略制定、改善等咨询服务。

信用担保:根据参与信用评级工作的多年经验和专业模式,为标的方企业主体进行信用评级;凭借庶正康讯在产业中的公信力和专业能力,为标的方的投资风险提供量化评估,为投资方提供风险参照指标,搭建产业信用平台。

交易安排:通过专业的技能和丰富的资源为标的方研究和解决融资过程中的难点,包括材料优化、平台搭建和解决财务、估值等问题;此外,庶正康讯凭借在业内独家的数据和智库为投资方提供最优质的项目,并协助洽谈。通过双向交易安排促成产业资源优化配置。




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