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前三季净利:西王预增48%~66% 健康元预降

庶正康讯 2018-10-16  

庶正说

中国营养保健食品行业1.0时代是营销为王,在营销手段驱动下产业链前端的原料科技创新和末端的健康评价服务形单势孤,产业链两头尖中间鼓呈“橄榄球”状;2.0时代是科技为王,原料科技创新和健康评价技术将成为两股主要力量,驱动产业链向“哑铃”型转化,行业随之进入发展的黄金时代

一、西王食品2018年前三季度净利预增48%-66%

10月15日晚间,西王食品(000639)发布业绩预告,公司预计2018年前三季度(2018年1月1日至2018年9月30日)实现归属于上市公司股东的净利润3亿元-3.35亿元,同比增长48.23%-65.53%。

   公告披露,2018年前三季度,公司立足两大主业,保健品方面借助境外强大的销售能力,准确切入增长迅速的市场,加快全球及电商渠道建设,逐步完善团队建设,积极推进品牌建设,公司继续与上游原料供应商(主要是乳清蛋白)展开战略谈判,锁定优惠价格;食用油板块在报告期内继续推行品牌推广及渠道深挖策略,最大限度发挥公司在渠道、人才、服务等方面优势,利润获得良好的增长态势。

二、健康元2018年前三季度净利预降近七成

10月15日晚间,健康元(600380)发布业绩预告,公司预计2018年前三季度(2018年1月1日至2018年9月30日)实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比,将减少13.79亿元到14.14亿元,同比下降68.09%到69.82%。

公告披露,报告期内公司业绩变动的主要原因包括:1、主营业务稳定增长及资金管理进一步优化利息收益增加。2、2017年4月18日,本公司控股子公司丽珠医药集团股份有限公司及其子公司丽珠集团丽珠制药厂与珠海横琴维创财富投资有限公司签订股权转让协议,转让子公司珠海维星实业有限公司100%股权,双方在办理工商变更手续后视为实际交割。股权变更于2017年7月17日完成,本次交易影响公司净利润14.85亿元。

三、健康元向旗下健康医药科技公司(控股子公司)增资

10月15日晚间,健康元(600380)发布公告,2018年10月15日,为促进上海方予发展及补充经营现金,本公司与自然人金方签订《上海方予健康医药科技有限公司增资协议》:上海方予拟增加注册资本至人民币5,000万元,其中本公司增资人民币1,150万元,金方增资人民币850万元。增资完毕后,本公司持股上海方予65%,金方持股上海方予35%。

公告披露,上海方予为本公司控股子公司,注册资本为人民币3,000万元,经营范围包含“保健品的研发及提供相关的技术咨询、技术服务、技术转让”,本公司持股70%,自然人金方持股30%。增资完毕后,本公司持股上海方予65%,金方持股上海方予35%。

四、近期个股研报评级

西王食品:业绩环比改善  投资性价比凸显——中泰证券

事件:西王食品公布2018前三季度业绩预告。

保健品业绩点评:收入端方面,从半年报和年报数据推算收入占比稳定在57%左右,预计单三季度保健品业务收入恢复个位数正增长。依靠境外团队较强的销售能力,加快全球渠道建设,完善国内运动营养销售团队,积极推进线上跨境电商+线下健身房等渠道建设,加强和天猫等电商合作,推动体育营销等品牌推广。利润端方面,公司继续与上游原料供应商(主要是乳清蛋白)展开战略谈判,锁定优惠价格,5月高价蛋白粉库存基本消化完,受益原材料成本下降,预计毛利率提升较为明显,保健品费用投入较为稳健,利润率水平同比提升。

盈利预测和投资建议:双主业齐头并进,债务风险消化,业绩环比改善明显。18Q3公司玉米油业务稳健增长,运动营养恢复正增长。成本红利驱动公司毛利率稳步提升,费用率整体平稳,盈利能力增强。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.58/5.06/5.62亿元,同比增速33.4%、10.4%、11.1%,当前市值对应2018年PE仅12倍,考虑到公司食用油稳健增长、kerr在北美的高价蛋白粉在5月基本消化,18Q3收入利润环比改善明显,趋势向好。加之齐星债务风险解除,集团信用评级恢复,压制估值因素逐步的解除,投资性价比凸显,给予“买入”评级。


战略规划:凭借营养健康产业权威性智囊团,在对甲方内部拥有的资源、具备的能力以及对宏观环境深入分析的基础上,为甲方提供战略制定、改善等咨询服务。

信用担保:根据参与信用评级工作的多年经验和专业模式,为标的方企业主体进行信用评级;凭借庶正康讯在产业中的公信力和专业能力,为标的方的投资风险提供量化评估,为投资方提供风险参照指标,搭建产业信用平台。

交易安排:通过专业的技能和丰富的资源为标的方研究和解决融资过程中的难点,包括材料优化、平台搭建和解决财务、估值等问题;此外,庶正康讯凭借在业内独家的数据和智库为投资方提供最优质的项目,并协助洽谈。通过双向交易安排促成产业资源优化配置。




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